随着以太坊的去中心化金融（DeFi）生态系统岌岌可危，索拉纳（SOL）也因为投机而受到了挑战，比特币迅速崛起，成为去中心化金融中意想不到的领军者。

作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

以太坊目前正面临重大挑战，导致去中心化金融（DeFi）受到了严重影响。Layer-2（L2）解决方案虽然旨在扩展以太坊，但却导致流动性发布的缺失与资本的不高效。面对这种情况，越来越多的用户和开发者转向了索拉纳，却发现这个生态系统却被“梗币”充斥，投机行为的“拉高抛售”现象普遍，使得流动性提取者开始盛行，整个区块链逐渐沦为投机与欺诈的温床。

因此，DeFi亟需一次根本性的重置，需要重新审视与中本聪最初构想的去中心化金融系统的一致性。未来DeFi所依赖的网络，不再是以太坊或索拉纳，而是比特币。

以太坊的DeFi现状

曾几何时，以太坊是DeFi的不二之选，但如今，这一生态系统显然正在苦苦挣扎。网络路线图频繁变动，使得寻求长期可持续发展的方向变得模糊。

L2解决方案本应为以太坊带来扩展，但实际上，它们将DeFi从一个统一的金融体系分割成了孤立的流动性孤岛。尽管L2降低了交易成本，但现在各自争夺流动性的局面，并没有对一个统一的金融体系有任何帮助，最终导致了低效的资金配置，DeFi协议的扩展根本无从谈起。

以太坊所提出的“链抽象”（chain abstraction）理论本应带来前景，但实际上却未能如愿。其根本问题在于激励机制之间的结构性不匹配，直接导致以太坊在DeFi市场上逐渐失去竞争力。

是时候问自己：在一个破碎的以太坊生态中，DeFi的未来能够存在吗？

索拉纳并非解决之道

随着以太坊的竞争力减弱，越来越多的开发者和用户开始转向索拉纳。数据显示，这条区块链的开发活动同比增长了83%，其去中心化交易所（DEX）已有连续五个月超过以太坊。

然而，根本性的问题在于，索拉纳的DeFi增长并非基于可持续的金融应用，而是由“梗币”的投机热潮所驱动。

最近的交易激增并非来源于真正的去中心化金融创新，更多是投机交易在主导。在TRUMP梗币的热潮之后，从索拉纳产生的梗币提取总价值从36亿美元达到66亿美元。这不是真正的DeFi增长，而是一个流动性提取的引擎，短期投机者在盈利后迅速退出。

尽管索拉纳有其独特优势，较高的交易速度和低交易费用使其适合进行高频交易，同时在去中心化物理基础设施网络（DePINs）、人工智能（AI）以及去中心化科学（DeSci）上的努力也颇具成效，但其平台上梗币的主导地位使它变成了投机与“拉高抛售”方案的温床。这并不是DeFi所需的基础。

如若目标是建立一个长期存在的金融系统，显然索拉纳并不能成为答案。

比特币DeFi的崛起

此时此刻，重回最初的原则，在生于比特币的基础上重建DeFi，已成为当务之急。比特币是数字经济中最受信任、最去中心化的网络，且其背后拥有最坚固的货币基础。

这绝不仅是言论上的宣示。比特币DeFi正在蓬勃发展。数据显示，比特币DeFi的总锁仓价值（TVL）从2024年初的3亿美元猛增至2025年2月28日的54亿美元，激增高达1700%。比特币质押领域已成为主流，协议如Babylon（46.8亿美元TVL）、Lombard（15.9亿美元）和SolvBTC（7.15亿美元）等在其中起到了引领作用。这标志着越来越多的人希望比特币从被动的价值储存转变为生产性资产。

比特币原生DeFi并不简单复刻以太坊的模式，而是开创了一种全新的金融模型。当前的进展带来了双重质押（dual staking）功能，让用户能够将比特币（BTC）与原生代币共同质押，以增强安全性并获得收益。同时，创新的比特币哈希率代币化方法将挖矿能力转化为借贷、质押与借款的抵押品，进一步扩展了比特币的金融应用。

此外，Ordinals和BRC-20代币的推动使得交易活动创下纪录，铭文数量达到6670万个，产生了4.2亿美元的费用，这突显出比特币对代币化资产日益增长的需求。

显然，比特币不仅仅是数字黄金，它正逐渐成为去中心化金融下一个阶段的基石。

DeFi的未来在比特币

去中心化金融的未来属于比特币，在这个平台上，激励机制与长期价值创造得以保持一致。与以太坊的碎片化模型及索拉纳的投机经济不同，比特币基础的DeFi建立在机构级流动性和可持续增长之上。

作为市场上最大的加密资产，比特币市值达到1.7万亿美元，且有940亿美元的ETF持有量。如果仅其中一小部分流动性流入DeFi, 这将是一个颠覆性的改变。比特币还拥有超过1万亿美元的未开发流动性，并持续吸引来自机构投资者和主权财富基金的关注，各国政府也正在探索将其作为潜在的储备资产。

目前已有多个项目在比特币基础上构建，旨在打造一个可持续的生态系统，用户可以在这里安全地持有数字资产，同时通过DeFi机制使其增值。

以太坊曾在过去辉煌，索拉纳也曾风光无限，而如今轮到比特币实现中本聪初始设想的去中心化金融系统的梦想。

作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

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