随着以太坊的DeFi生态系统岌岌可危，索拉纳（SOL）在投机浪潮中屈服，比特币迅速崛起，成为去中心化金融的意外英雄。

观点作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

以太坊面临重大困境，去中心化金融（DeFi）体系因此受到影响。Layer-2（L2）解决方案导致流动性破裂，资本效率低下。为了寻求更好的机会，社区转向了索拉纳，然而他们发现这个由“梗币”驱动的生态系统，内含大量“拉高抛售”的投机行为，将区块链变成了投机和欺诈的天堂。

DeFi迫切需要重启，回归到最基本的原则，重新与中本聪最初设想的去中心化金融体系对齐。而唯一能够支撑DeFi下一个阶段的网络，并非以太坊或索拉纳，而是比特币。

以太坊上的DeFi面临困境

以太坊曾是DeFi无可争议的家园，但如今，这个生态系统显然正在苦苦挣扎。网络的路线图频繁改变，缺乏实现长期可持续发展的明确路径。

L2解决方案原本应扩展以太坊，但实际上却造成了DeFi市场的流动性孤岛现象。尽管L2降低了交易费用，但它们如今正在争夺有限的流动性，而非促进一个统一的金融系统。结果是，资本变得低效，DeFi协议难以扩展。

以太坊提出的链抽象（chain abstraction）方案理论上具有潜力，但在实践中却未能奏效。根本问题在于激励机制的结构性错配，导致以太坊在DeFi领域的竞争力逐渐下降。

现在是时候问自己，DeFi的未来能在一个碎片化的以太坊中存在吗？

索拉纳并非解决之道

随着以太坊逐步失去竞争力，众多开发者和用户转向索拉纳。这条区块链的开发者活动同比增长了83%，其去中心化交易所（DEX）接连五个月超越以太坊。

然而，存在一个根本问题：索拉纳的DeFi增长并不建立在可持续的金融应用之上，而是受到“梗币”狂热的助推。

最近的活动飙升并非源于去中心化金融的创新，而是由投机交易驱动的。在TRUMP梗币的热潮后，从索拉纳的梗币中提取的总价值在36亿到66亿美元之间波动。这并不是DeFi的增长，而是一种短期投机者的流动性提取引擎，这些短线投资者快速获利后就会离开。

尽管如此，索拉纳仍有其独特优势。其高速交易和低费用使其特别适合高频交易，并在去中心化物理基础设施网络（DePINs）、人工智能（AI）和去中心化科学（DeSci）等领域取得显著进展。但“梗币”投机的主导地位使这条链变成了欺诈和“拉高抛售”行为的乐园。这并不是DeFi所需的基础。

如果目标是建立一个可持续的金融系统，索拉纳显然并不是解决方案。

比特币DeFi正蓬勃发展

现在是时候回归最基本的原则了，把DeFi建立在最早的区块链之上——比特币，作为数字经济中最值得信赖、最去中心化的网络，且其背后有最稳固的货币支持。

这不仅仅是理论上的说法。比特币DeFi正在经历爆炸性增长。数字显示，比特币DeFi的总锁仓价值（TVL）从2024年初的3亿美元激增至2025年2月28日的54亿美元，增长惊人，达到1700%。比特币质押领域已占据主导地位，协议如Babylon（46.8亿美元TVL）、Lombard（15.9亿美元）和SolvBTC（7.15亿美元）引领潮流。这表明，越来越多的人希望比特币能成为产生收益的资产，而不仅仅是被动的价值存储。

比特币原生DeFi并非简单复制以太坊的模式，反而开创了全新的金融模型。该领域的进展引入了双重质押（dual staking），允许用户将比特币（BTC）和原生代币一起质押，从而增强安全性并获取收益。同时，比特币哈希率代币化的方法通过将挖矿能力转化为借贷、质押和借款的抵押品，进一步拓展了比特币的金融用途。

此外，Ordinals和BRC-20代币推动了创纪录的交易量，铭文数量达到了6670万个，产生了4.2亿美元的费用，这突显出市场对比特币上代币化资产的日益需求。

显然，比特币已不仅是数字黄金，它正在成为去中心化金融的下一阶段基础。

DeFi的未来在比特币上

DeFi的未来属于比特币，在这里，激励机制与长期价值创造始终一致。与以太坊的碎片化模型和索拉纳的投机经济相比，比特币基础的DeFi建立在机构级流动性和可持续增长之上。

作为最大的、流动性最强的加密资产，比特币拥有1.7万亿美元的市值和940亿美元的ETF持有量。即使其中一小部分流动性进入DeFi，这也将改变游戏规则。比特币还拥有超过1万亿美元的未开发流动性，持续吸引来自机构投资者和主权财富基金的强烈兴趣，许多国家的政府正在探索将其作为潜在的储备资产。

目前，已有多个项目在比特币平台上构建，旨在打造一个可持续的生态系统，用户可以在其中持有最受信任的数字资产，同时通过DeFi机制提高其生产力。

以太坊曾享有辉煌的时光，索拉纳曾经历热潮。而现在，是比特币实现中本聪最初设想的去中心化金融系统愿景的时候。

观点作者：Matt Mudano，Arch Labs首席执行官

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