经过数月的动荡以及与Riot Platforms的和解，Bitfarms的股票表现依然不尽如人意。$BITF的复苏是否迫在眉睫，还是公司正在逐渐失去市场地位？让我们深入探讨！

Bitfarms面临十字路口

以下嘉宾文章来自Bitcoinminingstock.io，这是比特币挖矿股票、教育工具和行业洞察的一站式枢纽。最初发表于2024年12月13日，由Bitcoinminingstock.io的作者冯茜撰写。

在为TWTW（由D.R. Lewis 和 Matt Case 主持的周播播客）准备内容时，我发现Bitfarms是市值前15名矿企中年初至今表现最差的公司。曾经是比特币挖矿领域的热门股票，Bitfarms吸引了竞争对手Riot Platforms，后者曾试图进行一笔丰厚的收购。Bitfarms通过高管重组和收购Stronghold Digital Mining等措施登上媒体头条。然而，风波过后，Bitfarms的股价依然令人失望。这引出了一个问题：复苏是否已经迫在眉睫，还是Bitfarms正在逐渐失去市场地位？

基本概况

Bitfarms成立于2017年，是一家在多伦多证券交易所和纳斯达克上市的加拿大比特币挖矿公司。公司在加拿大、美国、巴拉圭和阿根廷开展业务，拥有12个运营数据中心和两个正在开发的设施。截至2024年11月30日，公司哈希率为12.8 EH/s。

关于Bitfarms，有两个显著细节引人注目。首先，公司在其网站上强调其ESG（环境、社会和治理）计划。虽然这些努力是提高意识的良好尝试，但与更为全面的ESG战略相比，深度不足。其次，Bitfarms声称其是“唯一一家由四大会计公司审计的上市加密矿业公司”，展示了其在企业级别上的透明度和财务诚信——这对于投资者来说是重要的信任因素。然而，这一独特审计的主张尚未得到独立验证。

财务表现

Bitfarms在2024年第三季度公布了财务业绩好坏参半。公司报告收入为4490万美元，同比增长30%，主要得益于运营扩张和战略投资。然而，毛利率下降至38%，比2023年第三季度下降6%，原因是电费上升和网络难度增加。调整后的EBITDA同比下降28%至640万美元。

在底线方面，净亏损从2023年第三季度的1650万美元扩大到3660万美元。这主要是由于运营支出增加、非现金资产减值以及因车队升级和美国扩张计划而产生的折旧费用。运营支出同比激增230%，凸显了Bitfarms运营的资本密集型性质。尽管面临这些挑战，公司仍保有总资产5866万美元，由持有的Bitcoin资产7260万美元支撑，在成本上升的情况下提供1460万美元的流动性缓冲。

运营进展和ASIC升级

Bitfarms继续专注于通过ASIC设备更新来提高运营效率。2024年第三季度，公司在加拿大、美国和巴拉圭部署了5400名矿工。此外，Bitfarms计划用最新的S21 Pro型号升级18,853台Bitmain T21，这些升级计划于2024年12月到2025年1月交付，承诺实现能效提升20%（15 w/TH）和更高的哈希率（234 TH/s）。

根据公司说法，这些升级预计将使Bitfarms到2025年3月31日实现18 EH/s的运营能力，预计到2025年6月30日达到21 EH/s。这比该公司在其9月发布会中预测的2024年底达到21 EH/s的目标推迟了六个月。

*截至撰写时（2024年12月13日），Bitfarms网站仍显示在2024年底前达到21 EH/s的预计运营能力。总的来说，关于实现21 EH/s产能的交货时间似乎存在不一致之处。

数据中心扩张：收购Stronghold

作为其扩张战略的一部分，Bitfarms宣布以1.25亿美元的股权加上5000万美元的债务收购Stronghold Digital Mining。此交易包括位于宾夕法尼亚州的两个二级替代能源商用发电厂（Scrubgrass和Panther Creek），其总发电能力为165 MW，并具有扩展潜力支持2025年的10 EH/s的哈希率。

通过此次收购，Bitfarms旨在通过整合发电和能源交易能力来多元化其业务并加强其在美国的存在。此外，该交易包括142 MW的PJM并网容量，具有增加到790 MW的潜力。尽管收购可能巩固Bitfarms作为比特币挖矿主导者的地位，但它也引入了整合挑战和因巨大资本支出而产生的财务压力。而且，71%的溢价支付给Stronghold令人担忧预期的协同效应是否能证明其价格合理。

接下来的情况将更为有趣。

注意：虽然收购尚未完成，Bitfarms已进入两个托管协议（10月31日和9月13日），通过这些协议，Bitfarms能够在Stronghold的两个场地部署20,000台矿机，支持总计约4 EH/s的哈希率。一旦收购完成，这些托管协议将转变为自采作业。

与Riot Platforms尘埃落定

经过数月的不确定性，Bitfarms在2024年9月与Riot Platforms达成和解。Riot作为持有超过15%股份的最大股东，将不再寻求收购，但保留对Bitfarms战略方向的重要影响力。协议包括在Riot影响下的董事会重组，这可能改善治理，但也可能引发关于独立性的担忧。

虽然此协议提供了稳定性，但它也强调了在高度竞争的市场中平衡利益相关者利益的复杂性。Riot的既得利益确保了方向一致，但这是否会限制Bitfarms的自主权，仍有待观察。

多元化进入HPC和AI领域

Bitfarms正积极探索高性能计算（HPC）和人工智能（AI），以多元化其收入来源。公司已选定两个美国地点进行1-2 MW试点项目，并已确保土地和电力。与潜在合作伙伴和供应商的讨论仍在进行中，部署目标为2025年。这一举措符合行业趋势，因为比特币矿工越来越多地利用他们的基础设施进行AI和HPC应用。Bitfarms在这一领域的战略行动可能会打开新的增长机会，但由于其处于早期阶段且缺乏明确的财务预测，难以评估其长期可行性。

Bitfarms的HPC/AI试点项目（截图来自其展示）

最终想法

在收购混乱和市场动荡中，Bitfarms仍然专注于扩张、运营效率和为多元化奠定基础。虽然公司的财务和运营战略与行业趋势一致，我认为它因缺乏明确的、独特的竞争优势而难以脱颖而出。这使得市场很难确定一个吸引人的投资论据。

展望未来，Bitfarms计划在美国增加运营电力比例从2025年的6%提升到66%，反映出对监管稳定性和能源发展的大胆押注。这一举措是否会带来回报，取决于执行力和不断变化的竞争环境。支付给Stronghold的巨大溢价以及雄心勃勃的效率目标对战略优先级和财务纪律提出了其他疑问。观察这些地理位置变化和合并在接下来的季度中如何展开将会很有趣。