深入探讨Hut 8 Mining，揭示其常被忽视的业务领域。了解其财务表现、战略举措及HPC/AI的发展。

这篇文章由Bitcoinminingstock.io提供，旨在全面分析比特币矿业股票的数据和趋势。发布于2024年11月29日，作者为Cindy Feng。

Hut 8 Mining Corp. (NASDAQ: HUT) 在2024年的表现令人瞩目，尤其是在每股Satoshi等多项指标中，Hut 8均超越了MARA，后者为所有上市比特币矿业公司中最大持币者。作为首批在公开市场上市的比特币矿业公司之一（2018年首次在多伦多证券交易所上市，2021年转至纳斯达克），Hut 8经历了市场周期的各个阶段。通过深入分析这家比特币矿业先锋，可以为我们理解这一快速演变的行业提供宝贵见解。

基本信息

Hut 8是活跃于加拿大和美国的一家比特币矿业公司。它目前在其业务组合中拥有20个地点，包括多个运营和开发中的设施。截至本文撰写时，Hut 8的总算力达到967 MW，相当于20.1 EH/s，其中自我挖矿部分占5.6 EH/s，其余则用于管理服务。

除了核心的比特币矿业外，Hut 8 还涉足比特币矿业设备销售与维护。此外，公司在安大略省与Far North的合资企业中参与利用天然气发电厂的电网平衡项目。

在2024年7月，Hut 8获得Coatue的1.5亿美元投资，并于9月推出了GPU即服务，显然该公司正在加速其在HPC和AI领域的布局。近期的市场宣传中，Hut 8已将自己定位为“能源基础设施平台”，显示出其业务方向正逐步向比特币采矿以外的领域拓展。

2024年第三季度业绩

2024年第三季度，Hut 8展现了强劲的收入增长与卓有成效的战略执行，得益于向HPC和节能挖矿的多元化转型。

该季度总收入显著增长至4370万美元，同比增长101%（环比增长24%），这一增长主要得益于管理服务收入的激增，达到2080万美元，年增幅为336%，而HPC服务贡献了340万美元。然而，数字资产挖矿收入较之去年同期下降25%至1160万美元，反映了比特币网络难度加大和2024年4月减半事件的影响。

净收入恢复至90万美元，而去年同期则亏损440万美元。不过，调整后的EBITDA降至560万美元，与去年相比下降51%，主要是由于运营成本的显著上升。需要注意的是，基于股票的薪酬费用达到了496万美元，同比大幅增长1536%。

在运营层面，Hut 8通过提升效率使得能源成本同比下降33%，至每千瓦时0.029美元。但同时，经过计算，比特币挖矿成本上升至每BTC 31,482美元，这表明还需进一步优化以保持盈利。

管理服务：稳定的经常性收入

管理服务作为一个关键业务领域，虽然常常被分析师低估，但在第三季度中占据了Hut 8总收入的近一半，并在各业务单元中展现了最大同比增长。这些服务包括项目管理、数据中心的设计、施工和长期运维，以满足客户需求的个性化，通常通过长期的项目管理协议（PMA）进行管理，期限多为四到十年，并具备续约选项，确保了稳定的收入来源。

管理服务收入的组成包括固定月费、可变报酬和偶尔的股权补偿。在第三季度中，管理费从去年同期的340万美元上升至410万美元，成本补偿从140万美元增加到190万美元。此外，公司还从客户的股权中获得130万美元，并收取了1300万美元的一次性终止费，涉及Kearney和Granbury项目的PMA终止。

去除一次性收入，管理服务的经常性收入约为每季度600万美元。Hut 8分配近一半的总算力给管理服务的做法进一步证明了其在数据中心运营方面的深厚专长，增强了其作为“能源基础设施平台”的市场信誉。

AI与HPC业务：多元化与战略支持

Hut 8的HPC/AI业务在季度间仅增长1.66%，尽管如此，其增长潜力仍值得期待。今年7月，Hut 8获得了来自著名资产管理公司Coatue的1.5亿美元投资，该公司专注于技术领域，管理资产总额超过470亿美元，以其在GPU基础设施和AI数据中心的战略投资而闻名，曾投资特斯拉、字节跳动和Stripe等知名企业。

Coatue的合作关系为Hut 8提供了关键资本，以在其GPU即服务业务中部署和扩展AI和HPC基础设施，包括NVIDIA H100 GPU。此外，还赋予Hut 8访问Coatue的技术专业知识和市场洞察，提升了其在AI和HPC领域的竞争力。

成功拓展这项业务的关键在于Hut 8能否在高度竞争的市场中占据市场份额，尤其是在已经建立的HPC供应商主导的环境中。然而，Coatue的支持显示出对Hut 8战略方向和执行力的信心。

补充说明：Hut 8的HPC服务主要涵盖托管和云解决方案。如需深入了解技术细节，可参考来自Digital Mining Solution的这篇文章。

战略举措：ASIC设备升级与比特大陆合作

Hut 8正在实施一系列战略举措，以显著提升其挖矿能力和运营效率。11月初，公司宣布将进行ASIC设备的升级，计划首次采购31,145台比特大陆Antminer S21+矿机，预期于2025年初部署。此项升级预计将Hut 8的自挖矿算力增至约3.7 EH/s，整体算力提升至9.3 EH/s，增长率达到66%。通过这一措施，相应的能耗将下降37%，实现19.9 J/TH的能效。

早在9月，Hut 8便与比特大陆在其Vega地点签署了15 EH/s的托管协议，预计在2025年第二季度部署下一代U3S21EXPH矿机。同时，Hut 8为其比特币挖矿数据中心的基础设施开发了一种定制液体冷却技术设计。协议中含有购买选项，这使得Hut 8有望在2025年中期使其自挖矿算力增加到约24 EH/s。

资本结构与流动性状况

截至2024年第三季度，Hut 8的现金储备为7230万美元，同时拥有价值约5.765亿美元的数字资产。公司与Anchorage Digital的3790万美元贷款成功转为股权，以此消除未来三年可能产生的约1700万美元利息义务，进而改善资产负债表。

尽管如此，Hut 8在股份薪酬方面的支出于2024年显著上升（截至9月30日的九个月内），总额达1640万美元，同比增加895.8%。此外，公司对比特币销售的依赖也导致流动性风险，尤其在市场低迷时，可能面临现金流动波动的挑战。

早在今年，J Capital Research曾对Hut 8收购USBTC之举及其领导层的能力提出质疑。尽管面临这些挑战，Hut 8在能源效率、战略伙伴关系以及资本管理等方面取得了可观的进展。作为一家经验丰富的比特币矿商，Hut 8正在向一个集成能源基础设施平台转型，探索超越传统矿业的新领域。随着来自Coatue的投资支持，预计其AI和HPC服务在未来几个季度将持续增长。个人认为，Hut 8依然具备投资吸引力，其适应和蓬勃发展的能力在这个动态变化的行业中熠熠生辉。