Bitpanda首席执行官Eric Demuth指出，特朗普的关税政策主要旨在降低10年期国债收益率，以便于在2026年前为9万亿美元的美国债务再融资提供支持。

Demuth：特朗普的关税不是保护主义

加密货币交易所Bitpanda的首席执行官Eric Demuth表示，美国总统特朗普的关税政策与很多批评者认为的保护主义或地缘政治动机并无太大关系，实际上更在于应对美国政府的严重债务再融资问题。

在他最近的一篇LinkedIn帖子中，Demuth明确表示，关税的真实目的在于放缓美国经济，从而降低10年期国债收益率。目前，该收益率大约维持在4.20%左右，而降低收益率对于美国政府极为重要，因为在2026年底之前，政府需要重新融资9万亿美元到期的国债。

“这个利率非常关键，”Demuth强调。“每减少一个基点，未来十年将节省数十亿美元的利息。”

他认为，降低收益率的关键措施是促使经济放缓。尽管短期内关税可能被视为通胀性，但Demuth坚信，长期以来大规模关税的实施将最终导致经济衰退，进而降低通胀预期和资本需求，从而推动收益率的下行。

“看似保护主义的政策实际上可能是一种衰退战略，”Demuth辩称。“美国政府正面临巨大的再融资压力。”

根据Bitcoin.com的报道，许多批评者认为，特朗普所实施的“对等”关税具有通胀效应，可能将美国推向衰退。亿万富翁Ray Dalio表示，关税可能会引发全球滞胀，并显著改变美中贸易关系。在特朗普政府启动关税体系后的评论中，Dalio似乎同意特朗普的观点，认为此举将为政府增加更多收入。

然而，Demuth认为，这种衰退策略意在如今抑制收益率，以更低的成本融资数万亿，然后再转向刺激经济。他将这一现象与2020-2021年期间的量化宽松和接近零利率的环境进行比较，那时推动了一场风险偏好的上升。

“我们以前见过这样的情形，”Demuth表示。“在这个再融资周期结束之前，10年期收益率将不会得到控制。”

特朗普的收益率战争

许多经济学家将10年期国债收益率视作包括抵押贷款、企业债券等各种其他利率的基准。这一收益率的波动对经济中的借贷成本产生重大影响，并被视为投资者对经济未来健康状况的信心指标。一般来说，收益率上升通常意味着对更强经济增长和更高通胀的预期。

但一些经济学家对政府债务和财政政策对10年期收益率的潜在影响表示担忧，他们认为，特朗普政府承继的重大财政赤字可能为收益率带来上行压力。

Demuth警告称，在这一再融资周期完成之前，市场将面临流动性紧缩，这将对风险资产，尤其是在技术和加密货币领域产生影响。

“下次当有人称特朗普‘发动贸易战’时，请换个角度思考，”Demuth建议。 “这并不是贸易战，而是一场收益率战争。”

最后，他呼吁市场观察者密切关注10年期国债收益率曲线，因为这对理解当前的经济策略至关重要。