美国证券交易委员会（SEC）唯一的民主派委员Caroline Crenshaw，于周四公开批评该机构最新发布的关于工作量证明（PoW）加密挖矿的指导意见，认为该意见在逻辑上不严谨，且在法律上存在不明确之处。

SEC委员警告：PoW指导并非最终

在3月20日的书面声明中，Caroline Crenshaw对SEC最新发布的有关PoW挖矿不构成证券活动的解释提出批评。该指导意见由代理主席领导的工作人员发布，结论认为，PoW挖矿不涉及依赖他人劳动的因素，而这一点正是Howey测试中定义投资合同的核心标准。

Crenshaw指出，该文件存在逻辑漏洞，过度依赖假设性情境。“该声明假设了一种前提——即其能够正确理解加密矿工的动机，”她表示。她认为，这种假设导致了预设结论：即矿工们的主要目标是获得奖励，而非依赖他人管理工作的利润。

Crenshaw还质疑了该指导意见的适用范围。她指出，这一指导仅适用于“一般”形式的PoW挖矿，而不涵盖所有可能的变种或具体协议。“换句话说，这个非约束性的声明虽然通常适用于PoW挖矿，但当它不适用时，却没有明确说明。”她评论道。

在声明中的脚注部分，Crenshaw还提到，SEC自己也承认，仍然需要针对具体情况进行适当的Howey分析。这种分析需要考虑诸多因素，包括矿池成员如何获得报酬，参与者如何与矿池互动，以及池运营者的具体行为。

Crenshaw之前曾反对2024年现货比特币ETF的批准，她将此次PoW挖矿指导视为SEC规避正式立法程序的更广泛趋势。她警告称，这种范围狭窄的声明容易被误解为对法律地位的全面解释。

她提醒道：“请警惕那些宣称大规模免除挖矿的新闻标题。”她还建议公众要仔细阅读相关内容中的细节部分。

最后，Crenshaw强调，市场参与者和公众不应将SEC的最新声明误解为最终法律立场，指出只有通过具体的现实情况，才能确定PoW挖矿是否涉及证券活动。