在11月初，SEC专员海丝特·皮尔斯发表了一场明确支持加密货币的演讲，严厉批评了她所在机构对数字资产和其他创新金融技术的敌视态度。

以下社论由Alex Forehand与Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。

皮尔斯呼吁监管明确性，SEC的加密货币策略亟待审视

在向霍布斯致敬时，专员皮尔斯指出，当前“充满不稳定、不确定和恐惧的监管环境让创业机会变得‘肮脏、野蛮而短暂’。”举例来说，FTX、3AC与Luna/Terra等一系列金融崩溃在短短六个月内导致超过600亿美元的损失，这些事件很难用其他词汇来描述。与此同时，Celsius、Voyager及其他众多美国公司也经历了类似的突然崩溃。

在一个SEC“既未明确其监管边界，也未制定可行的合规路径”的环境中，”美国人将不得不承受不法角色带来的后果，同时看到世界其他地方因为能够遵循明确合理框架的人而迎来了创新机遇。

合作与清晰优于单纯执法

皮尔斯委员深刻认识到创新金融市场在改善民生中的重要作用。她一方面认同适当的监管能激励人们承担创新和投资的风险，另一方面也警示应防止过度监管，强调“过度监管、不清晰的监管或随意执法的监管”会抑制原本能为社会带来利益的创业努力。

为了保持监管的平衡，监管者需要欢迎新的颠覆性思维，并以明确、一致的框架进行响应。不幸的是，SEC对加密货币的管理方法常常表现出不一致性，尤其是在涉及基于加密货币的交易所交易产品（ETPs）时。特别是在不清晰的Howey法律框架下对数字资产的分类问题上，SEC未能提供一致的指导。尽管最近批准的现货比特币和以太坊ETPs是积极的举措，但对这些产品施加的限制条件以及SEC在Howey执法中的含糊不清，显示了继续阻碍市场效率的监管犹豫。

SEC目前的监管方式传达了一个令人不安的信息：无论其合规意图如何，创业者可能都会面临临时的障碍和封闭的机会。皮尔斯委员对公平、可预测的监管环境的呼吁提醒我们，稳定性和清晰性是推动创新的基石，而公众也将从SEC更为开放的态度中获益。

SEC选择通过执法来进行监管，而非提供明确的指导，这在行业内造成了恐惧和不确定性的氛围。尽管SEC号召“进入并注册”，皮尔斯却批评委员会“故意没有阐明可行的注册路径”。

在加密领域的企业在尝试向SEC注册时面临重重困难，往往由于高昂的成本或技术复杂性，甚至由于执法行动而陷入困境。这种对抗性的监管方式不仅伤害了相关企业，也成为美国数字资产领域的“主要威慑因素”，直接限制了公众对变革性技术的接触。

皮尔斯委员的批评强调了明确监管框架的重要性。SEC不应仅仰赖执法，而是应与市场参与者共同制定切实可行的合规框架，确保投资者保护，同时推动创新与技术进步。

前进的路径

皮尔斯委员认识到区块链技术具有颠覆传统金融的潜力，以及建立清晰监管框架对其发展的支持必要性。去中心化账本、智能合约和资产代币化等工具为长期以来面临的行业挑战提供了创新解决方案，从跨境支付到简化的交易过程均已受益于此。

然而，许多相关进展由于国内监管障碍而大多发生在国外。美国人并未从一个明确框架下充满活力的数字资产行业中受益，反而要承担被压抑的落后金融科技行业的后果。

皮尔斯委员还重申对今年早些时候提出的小型创新沙箱的支持，这一框架将允许数字资产公司在不担心执法风险的情况下进行“试点项目”。监管沙箱将成为良好的探索平台，为监管者与市场参与者提供极具价值的洞见，帮助美国在金融科技领域保持领导地位。

皮尔斯委员提醒我们，监管应为进步提供支持的框架，而非充当威胁。随着SEC现任主席加里·詹斯勒的辞职，新任领导人有望分享皮尔斯委员对平衡监管环境的愿景，既遵循法治又尊重创新精神。

无论您是投资者、创业者还是参与加密货币的企业，我们的团队都能为您提供必要的法律咨询，以帮助您掌握复杂环境。如果您认为我们能为您提供帮助，请点击此处安排咨询。

本文最初发表于Kelman.law。