近期预测市场的快速崛起与2024年美国总统大选的临近显著相关，许多寻求替代传统民调的方法论者正在积极探索新的解决方案。在选举日渐临之际，现有预测市场的交易量剧增，而新的参与者也开始陆续推出自己的平台。许多公司以事件合约或预测市场的形式突然涌现，这一现象显然与选举周期密不可分。

以下观点社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写

在KalshiEX LLC诉CFTC案中，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院的裁决明确反对商品期货交易委员会（CFTC）的立场，允许Kalshi在CFTC上诉尚未结束期间继续提供与美国选举相关的事件合约。下级法院此前已支持Kalshi的动议，认定其“国会控制合约”不属于“赌博”范畴，且不涉及任何“非法操作”。CFTC对此提出上诉，并试图在裁决期间暂停Kalshi的合约提供，称不这样做将对公众造成无法弥补的损害。

尽管巡回法院承认“保护选举公正及防止不当干预和误导信息的公共利益至关重要”，并承认歪曲选举过程可能带来的重大风险构成无法弥补的伤害，但法院最后的裁定是“CFTC未能提供确凿证据，证明事件合约有可能造成此类伤害。”在CFTC上诉仍在进行的情况下，巡回法院否决暂停裁定的决定似乎为其他相关参与者提供了发展契机，允许他们推出类似的产品。

就在本周，零售投资应用程序Robinhood借着Kalshi裁决的东风，推出了其专注于2024年总统选举的预测市场。尽管Robinhood刚刚推出了新的桌面交易平台、指数期权和期货交易，但团队显然意识到在Kalshi裁决后迅速采取行动的重要性。

与此同时，这些“传统”预测市场的迅速崛起也与区块链技术的创新应用息息相关。区块链预测市场的支持者指出，采用这种技术的一个显著优势是增强了透明度。在区块链上，所有交易和结果都被不可改动地记录下，形成一个完全透明的历史记录，涵盖所有购买、支付和结果。

这种透明性不仅使用户能够获得全面的购买记录，从而作出更为明智的决策，还为解释市场为何发生意外波动提供了重要线索。此外，这种清晰度也有助于遏制可能企图操纵市场的行为，维护市场的整体健康。

最近的一些报道揭示了区块链分析监控平台的有效性，这些平台对全球最大的预测市场Polymarket的交易量的真实性做出了质疑。根据《财富》杂志的一篇文章，Polymarket被指明显存在清洗交易的痕迹，通过虚高的交易量误导市场参与者。

通过对链上数据的审核，区块链分析公司Chaos Labs发现，在总统市场的交易量中，约有三分之一可能是清洗交易。类似的结论也在Inca Digital的报告中得以印证，他们指出“显著的一部分交易量”可能是清洗交易造成的。

清洗交易是一种市场操纵手段，在这种手法中，资产在短时间内被反复买卖，以制造出高交易量和活跃度的假象。尽管此类交易对市场价格的直接影响有限（因参与者通常按相似价格交易，抵消了价格波动），但它确实能人为地推高交易量，营造出市场深度的虚假印象。

更为关键的是，根据Inca Digital对总统预测市场的报告，Polymarket网站上的交易量与链上数据相比存在着显著差异。实际交易量约为17.5亿美元，而Polymarket则声称为27亿美元。

Chaos Labs分析认为，这一差异源于Polymarket将股份价格与美元价值混淆。在Polymarket平台上，用户购买事件合约时，实际上是以介于0至1美元的赔率购买股份。若预测正确，股份可兑付1美元，否则作废。目前，“是”股份的交易价格在特朗普大选中的报价为0.63美元，而RFK Jr.的股份价格不足0.01美元。然而，Chaos Labs指出，Polymarket误导性地将其交易量以每个股份1美元计算。

总之，Polymarket在数据报告中混淆了股份的预期支付与实际交易价格，导致数据中充斥着人为清洗交易的痕迹，大约三分之一的交易量属于此类情况，而Polymarket报告的交易数据则夸大了五十多个百分点。

通过制造虚假的市场活跃度，Polymarket不仅误导了市场参与者对其市场深度和合法性的理解，同时也暴露了缺乏严格监管的去中心化平台可能带来的风险。

Polymarket的发言人向《财富》杂志表示，“Polymarket的使用条款明确禁止市场操纵。”但代表却试图将责任推回给用户，声称Polymarket的“透明度让市场自己决定”其是否提供公正的分析。

虽然这在某种程度上是正确的，但实际上，用户往往更倾向于相信Polymarket的描述而非自己去分析数百万笔交易。幸运的是，Chaos Labs和Inca Digital对市场进行了深入分析，然而，不幸的是，这些发现却是在数十亿美元资金已被误导参与者投入之后出现的。

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