作者：AlexThorn，Galaxy；编译：邓通，金色财经

数字资产行业即将迎来黄金时代。美国的Crypto可能会经历全新的监管方式，同时国会两院和白宫也将迎来新的支持者。该行业展示了其政治实力，向其敌人发出了强有力的警告，其方式将在整个政治领域产生反响。过去4年阻碍行业发展和增加法律费用的压迫性逆风已经减弱，Crypto行业现在在全球最大的资本市场中处于顺风趋势。大选之夜——惊人相似的历史

当选总统唐纳德·J·特朗普创造了历史——成为有史以来第二位赢得第二届非连续任期的总统。格罗弗·克利夫兰是唯一一位在前总统中取得这一成就的人，他在1892年击败本杰明·哈里森赢得第二届任期。然后，反关税、支持黄金的民主党人在1892年重新掌权，获得第二届非连续任期，而今天，支持关税、支持Bitcoin的共和党人在2024年赢得了第二届非连续任期。历史往往是惊人的。

特朗普的胜利在现代也具有历史意义。他将扩大他的选举人票数，从2016年的306票增加到310票以上。他成为自2004年乔治·W·布什以来第一位赢得全国多数普选票的共和党人。特朗普横扫了宾夕法尼亚州、密歇根州和威斯康星州的“蓝墙”州，就像2016年一样，但他也有可能赢得内华达州，克林顿在2016年赢得了该州。在佛罗里达州，特朗普以惊人的13%的优势获胜，尽管这一表现很大程度上可以归因于该州过去几个选举周期的人口变化。彭博社的这张热图显示了每个县95%以上的报告和2020年和2024年共和党和民主党总统候选人的变化。红色太多了。

BitcoinETF一直在蓬勃发展，11月7日星期四出现了历史上最大的净流入量，流入量高达13.75亿美元，推动BTC创下历史新高。这一数字超过了之前最大的净流入日2024年3月12日，当时净流入量为10亿美元。

Bitcoin的周期性

回顾一下，Bitcoin正处于前两次牛市的轨道上。从周期低点（2011年：2美元，2015年：152美元，2018年：3122美元，2022年：15460美元）来看，Bitcoin正处于2017年牛市的轨道上，略微落后于2021年牛市。

期货和融资

虽然Crypto交易所的期货未平仓合约略有上涨至年度新高，但融资利率基本保持不变，这表明这些走势主要是由现货驱动的。

Bitcoin期权市场

Bitcoin期权交易商的净空头gamma在54,000美元至84,000美元之间，这将加速任何走势。需要提醒的是，当交易商做空gamma时，他们通常会在价格上涨时通过买入现货进行对冲，或在价格下跌时通过卖出现货进行对冲。这种影响可以加速任一方向的走势并增加波动性。或者，当交易商做空gamma时，他们会做相反的事情，在价格上涨时卖出，在价格下跌时买入，从而降低波动性。我们的分析表明，当前的空头gamma峰值为70,000美元，因此随着BTCUSD的缓慢走高，这种影响正在下降。话虽如此，许多当前高位区间的看涨期权持有者都有利可图，因此这些投资者可能会决定在更高的执行价格上滚动，这将把空头gamma拉到更高的执行价格区间。下图显示了我们对2025年11月7日至9月26日之间所有BTC到期日的净交易商gamma持仓的看法。

Bitcoin基础知识

已实现HODL比率是一个指标，用于衡量1周和1-2年已实现市值HODL区间（这些时间段内最后移动的Tokens的已实现价值）之间的比率。较高的比率表明市场过热，峰值往往与市场顶部一致。2024年RHODL的横向走势比任何峰值活动都更让人联想到2019-2020年的横向走势，这表明近期和中期还有更大的上涨空间。

Bitcoin和全球M2

Bitcoin历来对全球货币供应量的变化作出反应。虽然这种相关性并非Bitcoin独有，但仍然值得关注，特别是如果Bitcoin开始像LarryFink所呼吁的那样更多地被用作对冲资产。

展望

即将上任的特朗普政府加上强大的共和党参议院可以确认其任命的机构，这对美国Crypto行业的监管救济是有利的。我们预计各种形式的豁免救济将很快出台，而更强大的支持性监管框架则需要更多时间才能出现。宽松的执法环境加上进步的政策思维将为传统金融服务公司和机构投资者加深对资产类别的参与铺平道路。这将挑战现有加密基础设施参与者的护城河，但也将广泛支持资产类别的扩张和成熟。在这种环境下，我们预计Bitcoin和其他数字资产的交易价格将在未来12-18个月内远高于今天的历史高点。

本报告最初于2024年11月7日先发送给了Galaxy客户和交易对手。