在2月8日，Token Terminal的数据揭示，以太坊的每日交易手续费下降了731,472美元，这标志着近五个月以来首次收入低于100万美元。该资产还面临着通过期货合约进行的创纪录的卖空压力。

虽然有些人认为以太坊手续费的下降是需求减弱的迹象，但另一些人则认为这可能是潜在市场反弹前的暂时下滑。

以太坊手续费和价格下跌引发担忧

上一次以太坊经历如此长时间的手续费低迷是在2024年8月17日至9月8日之间。在那之前，自2020年11月以来，没有出现类似的下降。

虽然更广泛的市场趋势和监管不确定性导致了以太坊的困境，但其供应量的上升是这一下滑的关键因素。自2024年4月以来，以太坊的总供应量持续增加，逆转了2022年9月合并引入的通缩效应。

合并将以太坊从基于采矿的工作量证明系统转变为权益证明模型，大幅减少了新的ETH发行。然而，供应量已经超过了合并前的水平，导致以太坊手续费和价格下跌。

以太坊的挣扎可能源于与新兴竞争对手如Solana（SOL）和以太坊二层网络之间的竞争加剧。持续存在的可扩展性担忧、高额的以太坊手续费和高昂的交易费用也进一步增加了压力，以太坊基金会在解决这些问题上进展缓慢且令人沮丧。

以太坊的困境加剧，卖空的情况也达到了前所未有的水平。

来自ZeroHedge的数据表明，在芝加哥商品交易所（CME）上的期货合约已激增至创纪录的11,341份。这一激增反映出在短短一周内增加了40%，自去年11月以来大幅增长了500%，显示出日益加深的看跌情绪。

市场分析平台Kobeissi Letter指出，这种卖空头寸的激增历来预示着以太坊价格的急剧下降。

最近的市场事件进一步凸显了以太坊的脆弱。2月2日，以太坊在美国前总统唐纳德·特朗普宣布贸易关税后，在60小时内暴跌了37%。

以太币相较于比特币的表现也不佳。虽然比特币接近历史最高点，但ETH却停滞不前。目前以太坊的交易价格在2,649美元左右，24小时内基本持平，仍低于2021年11月的峰值45%。

相比之下，比特币仅比2025年1月中旬创造的109,000美元的历史最高点低10%。

目前，人们的目光依然集中在以太坊的手续费和网络活动是否能够复苏，以恢复投资者对该资产的信心。

以太坊ETF未能推动ETH价格上涨

过去一年间，ETH未能满足投资者的期望，尽管在美国和香港等主要市场获得了现货交易所交易基金（ETF）的批准，但未能达到新的高点。

许多人曾期待ETH ETF的推出会为价格飙升提供强劲动力，类似于比特币ETF获批后的迅猛上涨。然而，ETH价格基本保持不变，引发了对以太坊市场定位和未来增长的担忧。

机构投资者通过现货ETF持续积累ETH，黑石集团的以太坊ETF最近就有超过5亿美元的资金流入。特朗普之子埃里克·特朗普也鼓励投资者增加他们投资组合中的ETH，进一步激发了乐观情绪。

尽管有这些积极信号，对ETH价格的影响却未达预期。

最新的挫折来自美国证券交易委员会（SEC），该机构再次推迟了对ETH ETF期权交易批准的决定。该延迟影响了主要资产管理公司，包括Bitwise、Grayscale、以太坊迷你信托和黑石集团。

SEC辩称，推迟决定是因为需要更多时间来评估拟议的规则变更并考虑公众反馈。

由于以太坊手续费仍然是一个问题，而ETH ETF未能实现投资者期待的强劲突破，ETH价格的前景依然不确定。

如果SEC继续延迟与ETF相关的决定，这可能标志着以太坊面临更广泛的监管挑战，进一步抑制投资者情绪。

市场参与者将密切关注链上数据和监管动态，以观察以太坊是否能够克服这些障碍并重新获得动能。