讯：美国纽约南区地方法院的法官正决定是否驳回美国证管会(SEc)对加密货币交易所coinbase发动的诉讼，但由于案件涉及大量复杂的问题，法官在进行审理前，必须先裁定在coinbase上十多个币种的交易究竟是否属于「证券」。

SEc和coinbase在周三(17日)的法院开庭审理过程中，都同意「代币本身」不是证券。

SEc的律师主张，每笔交易都相当于「投资人买了一个代币所代表的生态系」，买进者希望从生态系中分享其收益，因此只要这些交易中的「其中一笔被视为投资合约」，那么coinbase就违反了证券法。但该公司则表示，这些是「次级市场交易」，并没有合约的存在，因此它们不可能被视为证券。

coinbase正寻求与美国纽约南区地方法院法官Katherine Polk Failla谈话，请求她驳回SEc对coinbase发动的违法指控，而尽管这位法官对SEc和coinbase问了长达14页的问题、挑战他们的立场，但她并未在席上做出决定，而且也没有透露将采取什么样的判决方式。

Katherine Polk Failla没有暗示时间表，但预计几周内必须决定这些代币究竟是否为证券。结果若非强化SEc打击未注册为交易所的加密货币平台处理未经注册证券的相关行动；就是会减损SEc在打击加密货币产业的努力，使SEc遭遇进一步的法律败局。此外，在SEc对币安、Kraken发动的类似案件中，法官的看法也会影响Katherine Polk Failla法官对此案的看法。

SEc的律师Patrick costello表示：「无论我们谁拥有它(代币)，都是同样的电脑代码。」他认为，无论买家如何获得数字资产，就是取得了一份合约。

代币是进入生态系的关键。如果没有生态系，代币就完全没有价值。

coinbase委任律师William Savitt主张，Howey测试所定义的「投资合约」，实际上需要代币发行方和买方之间存在合约义务，「必须有声明来传达可执行的承诺。如果没有这个，那就不是拥有合约」。

法官则谨慎地不暗示自己的观点，只承认一点：「这是个艰困的问题。」

SEc的律师Patrick costello也试图反驳有关SEc的立场可能将证券的定义扩大到艺术品、交易卡等收藏品，理由是这些资产并没有集中化的生态系，「收藏品有自己的价值，别人没有办法让一张棒球卡变得更具价值」。

Failla法官谈到SEc提出加密货币相关案件的两项重要判决，包括SEc在Ripple案件中败诉，另外在terraform Labs的案件中胜诉。她说，terraform案件中的Jed Rakoff法官判定加密资产交易是证券，「我并不意外」，但这并不涉及被挂在次级市场交易的代币，显示该案与本案存在差异。

加密货币产业人士对法官在听审上对SEc的观点显然采取怀疑态度感到支持。例如Paradigm政策总监Justin Slaughter表示：「SEc的主张在整个听审过程中显然是受到高度质疑的。」