Coinbase的报告显示，加密货币市场正在萎缩，出现了看跌信号，但预计在2025年晚些时候可能会出现反弹。

美国上市的加密货币交易所Coinbase发布的月度市场评论显示，尽管加密市场经历了收缩，但似乎正在为未来几个季度的复苏做准备。

根据Coinbase在4月15日发布的机构投资者月度展望报告，山寨币的总市值从2024年12月的高点1.6万亿美元下跌了41%，到4月中旬降至9500亿美元。BTC Tools的数据表明，这一指标在4月9日触及9069亿美元的低点，截至发稿时回升至9769亿美元。

报告显示，加密项目所获得的风险投资资金较2021至2022年减少了50%至60%。Coinbase全球研究主管David Duong在报告中强调，新一轮加密寒冬可能即将来临。

他表示：“多重信号可能预示着新一轮加密寒冬的开始，全球关税政策和可能的进一步升级已经导致了一些极端负面情绪的形成。”

宏观经济困境引发加密货币市场动荡

报告指出，风险投资兴趣的降低“显著限制了生态系统新资本的注入”，这主要体现在山寨币领域。Duong认为，当前的宏观经济环境是造成这种情况的主要原因：

“所有这些结构性压力都源于更广泛的宏观环境的不确定性，在这种环境下，传统风险资产面临财政紧缩和关税政策的持续阻力，从而导致投资决策陷入瘫痪。”

Coinbase的研究人员表示，这些因素导致“数字资产领域面临艰难的周期性前景”，并建议在接下来的四到六周内继续保持谨慎。然而，报告的作者表示，市场方向可能随时发生爆发式转变：

“一旦市场情绪恢复正常，这种变化可能会非常迅速，我们对2025年下半年的前景持乐观态度。”

Duong列举了一些指标，表明加密市场在牛熊市阶段之间的转换，包括风险调整后的表现和200日移动平均线。

另一个指标是比特币Z分数，它通过比较市场价值与实现价值来识别超买和超卖情况。Z分数显示了当前价格表现与历史数据的异常情况。

比特币的风险调整表现。来源：Coinbase

该指标“自然解释了加密货币市场较大的波动性”，但反应较慢。在稳定的市场状态下，此指标往往提供较少的信号。基于此，Coinbase模型认为牛市在2月底结束，之后市场处于中性状态。

Coinbase的Z分数比特币模型。来源：Coinbase

相对而言，Coinbase分析师表示，200日移动平均线是判断市场趋势的更佳指标。它通过考虑最近200天的市场数据，以平滑短期波动，保持相关性。

Coinbase的比特币200日移动平均线模型。来源：Coinbase

报告还指出，通过比特币走势来判断更广泛的加密市场趋势的可靠性正在降低。这是因为加密货币正在拓展到新的领域，包括去中心化金融（DeFi）、去中心化物理基础设施网络（DePIN）、人工智能代理等，后者都有独立于比特币的具体市场驱动力。

我们是否处于熊市？

Duong指出，200日移动平均线表明，比特币近期的下跌使其在3月底进入了熊市区域。同时，将相同模型应用于基于前50种加密资产的Coin50指数显示，自2月底以来该指数也已进入熊市。

Coinbase的200日移动平均线模型应用于Coin50指数。来源：Coinbase

最近报告显示，与传统金融市场相比，比特币对宏观经济逆风的抵抗力正在增强。据Wintermute称，“比特币的跌幅相对温和，已经恢复到了美国大选期间的价格水平。”

Duong认为，这一趋势导致比特币作为一般加密货币指标的作用在减弱。他写道：

“随着比特币作为‘价值储存’的角色不断增强，我们认为有必要对加密货币整体市场活动进行全面评估，以更好地定义该资产类别的牛熊市场。”

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