Bybit首席执行官Ben Zhou对去中心化交易所（DEX）及其风险管理机制表示了担忧，此次担忧源于在Hyperliquid上发生的大规模以太坊（ETH）清算事件。

该事件中，一位鲸鱼投资者以50倍杠杆策略清算了175,000 ETH的头寸，导致Hyperliquid的清算引擎HLP Vault损失了400万美元，最终该鲸鱼净赚180万美元。

Zhou指出，集中式交易所（CEX）和DEX在管理鲸鱼清算方面都面临挑战。

他建议，虽然降低杠杆是短期解决方案，但可能会因抑制高杠杆交易者而伤害业务。

相反，他提出了替代风险控制措施，例如动态风险限额和增强市场监控工具。

Hyperliquid清算是如何发生的

在3月12日，一位匿名鲸鱼投资者在Hyperliquid上开设了价值3.4亿美元的长期头寸，以50倍杠杆获取175,000 ETH。

该交易者最初关闭了15,000 ETH，然后提取了约1709万美元的保证金，降低了其抵押品并增加了清算风险。

当剩余的160,000 ETH头寸达到清算阈值后，Hyperliquid的清算引擎接管，按照约1915美元每ETH的价格执行了清算。

HLP Vault吸纳了被清算的头寸，在试图解除头寸时遭受超过400万美元的浮动损失。

Hyperliquid随后澄清，损失并非由于黑客攻击或漏洞，而是鲸鱼的战略清算导致的。

该平台回应称，将BTC和ETH交易的最大杠杆分别降低至40倍和25倍，同时提高了大额头寸的维持保证金要求。

尽管遭受损失，该鲸鱼仍以180万美元的利润退出，展示了高杠杆交易者如何利用清算机制从中获利。

Hyperliquid的原生代币HYPE在短暂下跌12%后复苏，随着对进一步vault损失的担忧减轻而回暖。

DEX是否具备处理高杠杆交易的能力？

这并不是DEX平台第一次遭遇类似事件。2022年，另一去中心化金融交易平台GMX也发生过类似事件，交易者利用资产价格计算的漏洞，进行了大额交易而未显著影响市场价格。

该交易者提取了50万至70万美元的利润，暴露了GMX流动性模型的弱点。

鉴于这种反复出现的模式，Zhou认为DEX必须重新考虑其风险控制，以继续提供高杠杆。

他指出，尽管Hyperliquid降低杠杆的决定可能会减少未来的风险，但并不排除类似事件的可能性。

Zhou的一个关键建议是实施动态风险限额机制，根据头寸规模调整杠杆。

在这样的系统下，大额头寸的杠杆会自动减少，使交易者更难操控清算流程。

他提到，在CEX中，这种规模的头寸通常会限制在1.5倍的杠杆，大大降低了系统风险。

然而，Zhou承认，交易者可以通过开设多个账户来规避这些措施。

许多DEX缺乏KYC要求，允许用户创建多个钱包，将其头寸分散在不同的账户中以维持高杠杆。

为了减轻这种风险，Zhou建议DEX考虑实施类似CEX的市场监控工具。

这些工具可以帮助检测滥用交易行为，例如故意触发清算和协调的市场操纵。

此外，他建议设定未平仓合约（OI）限制，以防止个别交易者累积不成比例的大额头寸，从而威胁平台稳定。

目前，Hyperliquid的杠杆降低是向风险减轻迈出的重要一步。然而，Zhou认为，除非DEX引入CEX级别的风险管理工具，否则它们仍将面临战略清算和潜在市场利用的脆弱性。