深入研究Tether的USDT（泰达币）铸造和销毁模式，表明这种稳定币可能仍然是比特币（BTC）最敏感的压力指标之一。

在过去十年中，泰达公司的泰达币发行量与比特币的价格周期始终保持一致，铸造通常集中在牛市期间，而销毁则多发生在市场修正之后。

来自Whale Alert的数据通过绘制泰达币的净铸造和销毁情况与比特币价格的关系，从2015年到2025年初，展示了泰达币发行与比特币价格波动之间的联系。

虽然业内许多人长期以来猜测泰达币供应与比特币表现之间存在相关性，但这些数据提供了更清晰的时间线来评估这种关系。

泰达的泰达币是全球最大的稳定币，市值超过1440亿美元，成为加密市场中的关键流动工具，通常被视为更广泛资本流入的代表。

Whale Alert的数据进一步强化了其发行模式与比特币价格周期的紧密关系，尽管因果关系的方向仍需进一步探讨。

泰达币的大量发行与比特币价格飙升同时发生 来源：Whale Alert

加密分析师和研究员Mads Eberhardt指出，更大的稳定币供应（包括泰达币）与加密市场积极表现之间一直存在相关性。这种关系在查看泰达币的铸造和销毁图表时尤为明显。

“然而，重要的是要注意，我们在过去几个月中并未观察到这种相关性，”Eberhardt表示。“我预计，随着稳定币在非本土加密用例中的使用增加，这种相关性将逐渐减弱。”

泰达币的发行与比特币价格的攀升

Whale Alert的数据展示了泰达币在激进铸造时期与重大比特币牛市之间频繁重叠的模式。这种情况在2020年底和2024年全年都十分明显，那时净发行的泰达币量飙升至数百亿美元，与比特币价格的急剧上涨相伴。

2024年10月末和11月的一系列大型泰达币铸造伴随着比特币价格从6,6700美元上涨至超过10,6000美元。

来源：Whale Alert

在最近的一个例子中，比特币从2024年10月25日的6,6700美元上涨至12月16日的超过10,6000美元。在此周期中，首次重大铸造发生在比特币涨至7,2000美元之后，伴随有10亿美元的发行，随后经历了短暂的修正。比特币从6,5000美元攀升至7,5000美元，11月6日结束此涨势时再铸造了60亿美元。

比特币在接下来的三天内录得温和的涨幅，与此同时，泰达币再次铸造了两批共60亿美元。之后出现急剧上涨，推动比特币价格达到8,8000美元。

11月18日的60亿美元铸造标志着比特币下一轮上涨的开始，将价格推至11月22日接近9,9000美元。在此阶段，泰达币共发行了90亿美元，而11月23日的70亿美元铸造发生在短暂回调之前，比特币在12月17日最终飙升至10,6000美元。

2024年末泰达币铸造的时机表明，发行可能作为需求上升的短期信号——但不一定是绝对的领先指标。

随着泰达币推出至今已有十多年的历史，其在比特币价格周期中的角色也在减弱，区块链分析公司CryptoQuant的CEO Ki Young Ju告诉Cointelegraph。

“如今，进入比特币市场的大多数新流动性主要是通过MSTR和交易所交易基金（ETF）进入的，主要通过Coinbase交易所的BTC/USD市场或场外交易平台。稳定币不再是确定比特币市场方向的重要信号，”Ju说。

他补充道：“事实上，今天交易所持有的稳定币总量低于2021年牛市期间。”

今天交易所持有的稳定币总量低于2021年牛市期间 来源：CryptoQuant

在观察到的许多案例中，最大规模的铸造往往在价格动能已经开始时或之后发生。

例如，11月6日的60亿美元铸造发生在比特币已从6,5000美元反弹至7,5000美元之后。同样，11月18日至23日期间铸造的超过150亿美元的泰达币也出现在快速上涨的价格动作中，而不是在其之前。

尽管如此，仍然有几个值得关注的例外。11月13日左右的一对总计70亿美元的铸造与11月23日铸造的70亿美元似乎是在新的涨势之前发生，表明在某些情况下，大规模发行可能会预示或帮助催化进一步价格运动。

“如今，大多数新发行的稳定币流动性要么用于全球贸易结算，要么代表了比特币上涨的利润被转换为流动形式，这不仅增加了市场资本，也不一定代表新的资金流入，”Ju指出。

泰达币的销毁与比特币修正的滞后

相对而言，泰达币的销毁——当泰达币从流通中移除——通常发生在市场修正期间或之后，这一模式表明赎回往往在价格回调后进行。

在比特币在2024年12月超过10.6万美元的峰值后的几周内，这种现象尤其明显。随着比特币的价格在2025年1月到3月期间下降，图表上可见几条红色条形，代表着泰达币的销毁。

• 2024年12月26日：比特币在从10.6万美元左右跌至95713美元之后，泰达币出现了36.7亿美元的显著减值。
• 2025年12月30日：比特币继续跌向9.2万美元，随后又有20亿美元的小幅削减。
• 2025年1月10日：在比特币反弹至10.6万美元以上之前，出现了25亿美元的泰达币铸造。
• 2025年2月28日：比特币从六位数的峰值下跌到8,4000美元左右的一个月后，又有20亿美元的泰达币被销毁。

与增发不同，销售往往不会像某些增发那样提前预示下跌趋势——后者通常发生在价格拉升前。相反，销毁通常是对已形成趋势的确认，使得其更适合追踪见顶后的市场行为、评估降温幅度，而非实时判断顶部。

这种规律自泰达币推出以来一直存在，尤其是在2022年6月20日创纪录的200亿美元泰达币销毁时，那时比特币正从6.5万美元高位暴跌至约2.1万美元。

然而，专家普遍认为销毁并非明确的见顶信号。“目前没有证据表明销毁与市场顶部存在相关性，它也不适合作为滞后指标，”资产管理公司Blockrise创始人兼CEO Jos Lazet向Cointelegraph表示。

稳定币格局的演变对泰达币与比特币的关联产生了冲击

尽管历史数据显示泰达币供应量与比特币价格存在一定关联，但影响比特币价格的因素众多，行业尚未找到确凿的证据证明泰达币增发能够直接推动比特币价格上涨或资金流入。

“将泰达币供应量（或增发）与特定交易量直接挂钩是不切实际的，因为绝大多数稳定币交易发生在中心化交易所，尤其是与比特币相关的交易，”Lazet解释道，“明确观察到大部分交易量涉及比特币，而比特币交易则主要通过泰达币进行，但（很可能）无法直接建立因果关系。”

在泰达币增发与比特币价格关系的争论持续之际，外部力量正在重塑稳定币与加密市场之间的互动关系。欧盟颁布的《加密资产市场监管法案》（MiCA）对稳定币发行者提出了新的合规要求，这导致多家交易所宣布下架泰达币。美国拟议的立法也可能改变泰达币等中心化稳定币的发行、储备和赎回机制。监管的收紧或将降低发行者的操作灵活性，促使市场转向更合规的替代品。

泰达币的市值已经恢复到历史最高水平 来源:CoinGecko

与此同时，行业竞争愈发激烈。泰达币在合规方面逐渐夺回市场份额（尤其在机构领域），其市值在硅谷银行事件后从560亿美元骤降至240亿美元，但目前已回升至600亿美元的历史高点。去中心化稳定币DAI凭借其抗审查和链上透明的特性，持续吸引DeFi原生用户。

尽管Tether对比特币乃至整个加密市场的影响力依然举足轻重，但未来泰达币的增发与销毁能否继续作为可靠的资金流动指标，将取决于监管态势、用户偏好以及基础设施发展对稳定币格局的重塑程度。

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