长期和短期比特币（BTC）持有者的行为变化表明，市场正在进入比特币减半周期的新阶段。

比特币（BTC）的四年周期通常围绕减半事件进行，被广泛认为是推动比特币年复一年价格增长的关键因素。在这一较大的框架内，交易者预期会经历不同的阶段：积累、抛物线式上涨和最终崩盘。

在四年周期中，也会出现较短的周期，这些周期通常由市场情绪的变化以及长期和短期持有者的行为驱动。这些周期由市场参与者的心理模式所塑造，可以为比特币未来的价格走势提供一些线索。

比特币巨鲸在市场回调时大举买入

长期比特币持有者——通常是持有比特币3至5年的投资者——通常被认为是最有经验的市场参与者。他们通常更加富有且经验丰富，能够应对长期熊市，并倾向于在局部市场峰值时卖出。

根据Glassnode的最新数据显示，长期持有者在当前周期内已经分两波卖出了超过200万BTC。在这两次波动后，市场经历了强劲的再积累，这有助于吸收卖方压力并促成更稳定的价格结构。目前，长期比特币持有者正在进入一个新的积累期。自2月中旬以来，该群体的财富已急剧增加了近36.3万BTC。

长期持有者所持比特币的总供应量。来源：Glassnode

另一个通常被认为比普通市场参与者更有经验的比特币持有者群体是巨鲸——持有超过1000 BTC的地址。其中许多巨鲸也是长期持有者。在这个群体中，持有超过10,000 BTC的超级巨鲸位于顶端。根据BitInfoCharts的数据，目前有93个这样的地址，这些地址最近的活动表明他们正在进行积累。

Glassnode的数据显示，大型巨鲸在4月初短暂达到了完美的积累分数（约1.0），意味着他们在15天内进行了强烈的买入。此后，积累分数下降至约0.65，但仍反映出持续的积累。大持有者似乎正在从较小的群体购买——特别是持有不到1 BTC和持有不到100 BTC的钱包，这些钱包的积累分数已降至0.1至0.2之间。

这种分歧表明从零售投资者到大持有者的资金流入正在增加，这也意味着未来可能会形成价格支撑（巨鲸通常会持有较长时间）。通常，这也预示着牛市的到来。

上一次超级巨鲸达到完美积累分数是在2024年8月，当时比特币的交易价格接近60,000美元。两个月后，BTC飙升至108,000美元。

按群组划分的BTC趋势积累分数。来源：Glassnode

短期持有者受到市场情绪的显著影响

短期持有者，通常定义为持有比特币3至6个月的投资者，行为与长期持有者有所不同。他们更容易在市场回调或不确定的时期选择卖出。

这种行为也呈现出周期性。Glassnode数据显示，短期持有者的支出活动大约每8到12个月就会有起伏。

目前，短期持有者的支出活动处于历史低点，尽管宏观经济环境动荡。这表明到目前为止，许多新购入比特币的投资者选择持有，而非恐慌性卖出。然而，如果比特币价格进一步下跌，短期持有者可能会选择先行抛售，从而加剧市场下跌。

短期持有者的BTC支出活动。来源：Glassnode

市场是由人类情绪驱动的。恐惧、贪婪、否认和狂喜等情绪不仅影响个体决策——它们还塑造了整个市场的走势。这就是为什么我们常常看到熟悉的模式：泡沫随着贪婪膨胀，而在恐慌性抛售的压力下崩溃。

CoinMarketCap的恐惧与贪婪指数很好地体现了这种节奏。该指标基于多个市场指标，通常每3到5个月周期性地从中性转向贪婪或恐惧。

自2月以来，市场情绪一直处于恐惧和极度恐惧的状态，并且由于美国总统特朗普的贸易战以及全球股市崩盘，情绪进一步加剧。然而，人类的心理是周期性的，市场情绪可能在未来1-3个月内回归到“中性”水平。

恐惧与贪婪指数图表。来源：CoinMarketCap

市场周期最吸引人的地方或许是它们如何变得自我实现。当足够多的人相信一个模式时，他们开始采取行动，在预期的高峰卖出，在预期的低谷买入。这种集体行为强化了周期，增加了其持续性。

比特币就是一个很好的例子。尽管它的周期可能不会严格按时间表运行，但其规律性足以形成预期，进而影响现实。

本文不构成投资建议或推荐。所有投资和交易行为均存在风险，读者在做出决策时应进行独立研究。

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