近期，黄金与“数字黄金”比特币的走势吸引了全球目光。

在经历了特朗普当选后的近 10%大幅回调后，黄金价格自 3 月起首次连续反弹五天，重新回到 50 日均线（2664 美元）之上。地缘政治冲突的意外升温加快了金价的回升步伐。尽管各界普遍认为特朗普执政下的强美元、高通胀以及反战倾向可能会浇灭黄金的热度，但华尔街的大型金融机构却纷纷高呼“逢低买入”。高盛最新表示，金价仍受到央行购金需求以及降息等因素的支撑，维持 2025 年 12 月黄金价格达到 3000 美元的预测。

同样表现出强劲态势的还有比特币。特朗普当选使得比特币冲高至 98000 美元附近，突破 10 万美元大关指日可待，年内涨幅已接近 130%。特朗普此前在 Bitcoin 2024 大会上承诺，如果他当选，将在就职首日解雇现任证监会（SEC）主席 Gary Gensler。他批评 Gensler 对加密行业的监管政策过于强硬，扼杀了美国在加密技术创新方面的潜力，损害了国家的全球竞争力。然而，近几个月疯狂涌入比特币 ETF、BITX（两倍做多比特币 ETF）的交易者开始纷纷止盈。一位资深矿工向记者表示：“今年矿机处于惜售状态，比特币减半大约每四年发生一次，减半会减少市场新增比特币的供应量。尽管大家预计 10 万美元大关只是时间问题，但在暴涨之后，人们仍倾向于先获利了结，等特朗普 1 月上任后再观察具体情况。”

机构纷纷选择在黄金价格低位加仓

11 月的第一周，金价首先在月初创下历史新高，随后开始下跌，黄金现货价格一度从 2800 美元的纪录高位附近跌至 2500 美元区间，短期跌幅接近 10%，这也是近年来的最大跌幅之一。

世界黄金协会方面向记者表示，协会的短期金价表现归因模型（GRAM）显示，金价下跌的原因主要包括以下几个方面：美元的走强；金价滞后等势能因素；黄金 ETF 的流出；由于大选前对冲仓位可能被平仓，纽约商品交易所（COMEX）管理基金的净多仓下降。

11 月第一周，全球黄金 ETF 估计流出约 8.09 亿美元（12 吨）。其中北美地区的流出量最大，所幸亚洲地区的强劲流入抵消了部分流出。这可能预示着人们对中美之间贸易纠纷重新燃起的担忧再度升温。此外，COMEX 的净持仓也较前一周减少了 8%（74 吨）。

“美国大选结果在客观上抑制了黄金年初至今的高涨态势。原因可能包括以下几点：债券收益率和美元的持续走强、股市风险偏好的升高、加密货币的繁荣以及地缘政治紧张局势的缓和。这些因素或许会使黄金涨势按下市场翘首以盼的暂停键，甚至迎来健康的短期回调。”世界黄金协会表示。

不过，接受记者采访的众多海外投行和资管人士都倾向于在黄金价格低位买入。他们此前普遍认为 2400 美元、2500 美元可能是回调的一个最低点位。近期，俄乌冲突不仅没有降级，反而出现了意外的升温，这也促使金价快速反弹。

各界并不认为未来的各类风险会大幅下降。高盛认为，大宗商品在投资组合中的作用日益多元化，尤其是黄金和原油的多头头寸，在尾部风险情景下可作为关键的通胀和地缘政治对冲工具，包括关税升级（黄金）、地缘政治导致的石油供应中断（原油及可能的黄金）以及债务担忧（黄金）。

瑞银在新年展望中也提及，黄金走势虽然放缓，但依然是赢家。各国央行和零售市场的黄金需求仍然强劲，因为它们希望实现投资组合的多元化。即使黄金走势放缓，它仍将是大宗商品中的赢家，而投资者对铜的热情将受到经济增长疲软的拖累。

尽管美元指数近期已逼近 108 大关，但世界黄金协会认为，最近，金价受美国国债收益率和美元走势的影响越来越小。在 10 月及 2024 年的大部分时间里，黄金的多数回报都产生于亚洲地区的交易时段。其中部分买盘可能与“制裁”举措有关，但央行购金在三季度有所放缓，因此也可能是由投资者主导。目前，特朗普的关税政策可能会给亚洲股市带来更多压力，这是今年中国投资者对中国黄金投资需求保持旺盛的一个重要因素。

此外，共和党的财政政策很可能会引发通胀：加征关税、应对移民、减税以及降低借贷成本等举措都有可能影响通胀数据。同时，过度的财政赤字将继续对美国国债信用造成压力，各界对法币的担忧反而对黄金有利。

比特币在突破 10 万关口前引发散户止盈

比特币的涨势远比黄金更为壮观，但剧烈的波动也让投机者或交易者开始倾向于获利了结。毕竟在 11 月初还处于 7 万美元区间的比特币，转眼间就冲向了 10 万美元大关。

“比特币减半大约每四年发生一次，这是矿工验证交易获得的奖励减少 50%的事件。减半会减少市场新增比特币的供应量，从而增加了比特币的稀缺性。如果其他市场条件保持不变，这通常会推动币价上涨。今年，比特币迎来了减半与特朗普上台的双重利好。特朗普对加密货币持宽松态度，这对市场是利好的。”上述矿工向记者表示。

他还提到，现在比特币熊市的跌幅逐渐缩小，表明市场正在逐步成熟。例如，2011 年的熊市跌幅为-93%，2015 年为-85%，2018 年为-86%，2022 年为-76%。此外，减半后比特币反弹的幅度也开始收窄，当前反弹 42%，低于前两次减半后的 53.3%和 122.5%。波动性的降低是市场逐渐成熟、长期投资者比例增加的体现。

尽管如此，这也始终无法掩盖加密货币圈容易出现极端炒作的事实，政策预期是驱动这波币圈行情的主导因素。例如，市场预计，特朗普政府可能会采取更友好的加密货币政策，如设立数字资产政策职位和制定加密货币监管框架。

“当前价格约为 9.9 万美元，但一个月内潜在的下跌空间可能高达 30000 美元。投资者需要谨慎评估风险。”上述矿工称。

无独有偶，嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）向记者表示，加密货币“恐惧与贪婪”指数达到 94，处于“极度贪婪”状态，基本上是有史以来的最高水平。

加密货币“恐惧与贪婪”指数

韦勒称，另一种衡量情绪的方法是，基于交易所的加密资产投资工具的资金流入量，在上周一直保持在创纪录的高位附近。截至上周五，比特币 ETF 在仅过去四天就有近 30 亿美元的巨额资金流入。从长期来看，“传统金融”投资者的资金流入为比特币提供了增量需求，有助于支撑比特币价格。

比特币试探 10 万美元关口，这会是获利回吐区域，还是通往 12 万美元以上的垫脚石？至少当前更多人选择止盈观望。

“比特币在 9 万美元附近盘整一周后，于上周中旬迎来了报复性突破，已升至 9.9 万美元以上的高位。此时，势头和情绪显然都非常看涨，但值得思考的是，即将到来的阻力位 10 万美元（心理重要整数位）或 10.2 万美元（2021 - 2022 年回调的 161.8%斐波那契扩展位）是否会引发一轮获利了结，尤其是在 RSI 显示潜在看跌背离的情况下，不过我们需要价格翻转来确认信号。”韦勒称。

无论如何，尽管比特币面临减半、政策利好等积极因素，但市场的上下波动周期已较以往收窄，这意味着涨幅和跌幅都可能更快更深。此外，从长期盘整期中大举突破往往会超出预期，因此交易者可能需要谨慎对待任何逆势交易。

值班编辑：苏小